La crise de la dette et la croissance à 2,8%...
16.12.10
Enfin le voilà. Le billet qui génère toujours le plus de courriels en tout genre de la part de ses lecteurs, fanas indéfectibles de l'analyse à saveur Euro et nipponnaise de l'écono.Tout comme précédemment, l'éconoencrise maintient sa cote de popularité. Même si le nombre de fichiers au répertoire temp est relativement stable. L'action y est moins pressante, mais tout de même d'une stabilité étonnante.
Le plus étonnant c'est que, grâce à ce mode blogue, nous pouvons court-circuiter les choix des pros de l'info, des rédacteurs des journaux et passer aux faits éconos qui intéressent les lecteurs. Comme la nipponnaise plutôt que l'américaine.
La semaine dernière... Un autre double succès inespéré. Tous ont aimé cette info qui a été complètement ignorée dans les journaux et médias du Québec. La démission en bloc du gouvernement nipponnais, suite à l'élection de Naoto Kan, pour le poste de PM. Une autre façon orientale de faire un remaniement ministériel, quoi.
Puis, autre mauvaise nouvelle. Selon une dépêche de la AWP, la production industrielle nipponnaise était en baisse en août, pour un troisième mois de suite. Toutefois, cela a été atténué un peu par la bonne performance des ventes d'autos écolos, de carburant, d'équipement pour la maison et le vêtement.
Cette semaine à l'éconoencrise... Enfin nous passons à octobre. Le nombre se maintient, nous en sommes à 34 fichiers.
En première lecture... Une analyse qui n'étonnera pas. La dette nipponnaise, extrêmement lourde, n'inquiète personne, contrairement à la Grèce et l'Irlande. Sans doute parce qu'elle est détenue à 95 % par ses citoyens prêteurs. Toutefois, pour avoir peur, vous devez lire cette perspective de Laurent Curau, qui nous fait part des échéances de cette année. L'archipel nipponnais est-il en sursis ?... À vous de le trouver.
En seconde... Quel bonheur. Après une analyse de l'OCDE, c'est au tour du FMI de nous faire part de la croissance de l'éconoencrise la nipponnaise. 2,8% en 2010 et 1,5% en 2011. Pas mal, pour une période crise, non ?... Bonne lecture.
Japon : la crise de la dette n’est pas pour demain...
Les investisseurs internationaux s’inquiètent de la solvabilité d’une Grèce endettée à hauteur de 113% de son PIB. Dans le même temps, le Japon, lui, porte une dette équivalente à 197% de son PIB, et personne ne semble en perdre le sommeil. Pourquoi un tel traitement de faveur ? La catastrophe semble bel et bien au bout du chemin, mais celle-ci n’est pas pour tout de suite.
Les taux obligataires les plus bas du monde
Le gouvernement japonais a depuis des années un déficit budgétaire autour de 7%, et sa dette a été rétrogradée par les agences de notation. Avec des obligations offrant un rendement misérable de seulement 1 à 2%, on pourrait parier sur une remontée des taux.
Et pourtant ce pari n’a jamais fonctionné. Le gouvernement japonais jouit encore aujourd’hui du coût de l’emprunt le plus faible du monde. Les obligations d’Etat à 20 ans paie tout juste 2,1% et les obligations à 2 ans rapporte un minuscule 0,15% !
La principale raison est que le Japon ne dépend pas des investisseurs étrangers pour leurs emprunts. Seulement 4% de ses obligations sont détenus par des étrangers. Aussi ridicules que ces rendements puissent paraître, ils restent toutefois très positifs en termes réels, du fait de la déflation qui gangrène l’économie depuis des années. Vu que le cash ne rapporte presque rien et que la Bourse de Tokyo a perdu 75% sur son pic de 1989, les obligations représentent plus un pis-aller qu’un vrai choix d’investissement.
Le Japon va-t-il faire défaut ?
Certains semblent dire que oui. 2 400 milliards de dollars d’obligations japonaises vont arriver à échéance cette année, l’équivalent de 45% du PIB. De plus en plus de Japonais arrivent à l’âge de la retraite (en 2007, 21,5% de la population a plus de 65 ans, contre 12% en 1990), et les ménages n’épargnent plus autant qu’auparavant. En 25 ans, la part de l’épargne par rapport au revenu disponible a chuté de 16% à seulement 3%. Le fonds de pension gouvernemental, un des plus gros détenteurs de titres de dette japonaise, a avoué manquer d’argent frais pour continuer à en acheter.
Il est malheureusement probable que les pires cauchemars des pessimistes se réalisent. Le paiement des intérêts de l’emprunt absorbe 35% des revenus de l’Etat. Si l’on se prend à imaginer que le Japon doive faire face à des taux d’intérêts du niveau de ceux de l’Allemagne (autour de 3%), cela pourrait être catastrophique. Historiquement, une grande proportion des pays très endettés ont fait défaut sur leurs remboursements ou, plus souvent, ont eu recours à l’inflation.
L’archipel en sursis
Voilà déjà 20 ans que le Japon est confronté au problème de sa dette. A l’origine de celle-ci les multiples plans de relance mis en œuvre depuis les années 1990 ainsi qu’un système fiscal peu lucratif pour l’Etat, avec notamment une taxe sur la consommation exceptionnellement basse pour un pays développé (5%).
Une crise pourrait-elle se déclencher maintenant ?
A l’instar de ce que fait la Fed aux Etats-Unis, la Banque du Japon dispose encore d’une marge de manœuvre et continue à acheter des obligations d’Etat japonaises. Mais cela ne fait que reporter le problème à plus tard.
Un jour, le marché intérieur aura été totalement exploité et le gouvernement devra se tourner vers les investisseurs étrangers pour se financer. C’est quand le Japon sera devenu dépendant de ses derniers que la crise surviendra. Autres scenarii possibles : une chute brutale du yen ou une poussée d’inflation qui conduiraient les investisseurs locaux à éviter les actifs libellés en yen.
Mais la balance commerciale du pays est encore très positive, le yen s’est fortement apprécié depuis 3 ans, et les économistes ont prévu une année 2010 déflationnistes. Il est donc peu probable que le scénario catastrophe pour la dette souveraine du Japon se déclenche cette année.
Laurent Curau
http://www.cafedelabourse.com/archive/article/japon-la-crise-de-la-dette-nest-pas-pour-demain/
Le 1 Octobre 2010
Japon: le FMI prévoit une croissance de 2,8% en 2010 et 1,5% en 2011 Le Fonds monétaire international (FMI) a relevé mercredi sa prévision de croissance pour le Japon à 2,8% en 2010, contre 2,4% estimé précédemment, mais abaissé à 1,5% son pronostic pour 2011, contre 1,8% jusque-là, à cause d'une demande intérieure jugée en demi-teinte.
"Tirée par les exportations, la reprise du Japon, débutée au deuxième trimestre 2009, s'est accélérée au début 2010 grâce à une meilleure reprise qu'espéré dans les pays occidentaux et à une augmentation de la demande chinoise en biens d'équipement", a expliqué le FMI dans ses perspectives économiques semestrielles.
Les prévisions de croissance du produit intérieur brut (PIB) de l'économie nippone restent cependant "faibles, au vu d'une demande intérieure mitigée et du peu de marges budgétaires pour appliquer de nouveaux plans de relance", a toutefois prévenu l'institution.
Après avoir subi en 2008-2009 une sévère récession consécutive à la crise financière mondiale (décroissance de 5,2% en 2009), l'économie japonaise s'est redressée dans le courant de l'année dernière, soutenue notamment par les commandes venant des pays émergents.
La demande n'a cependant pas suffisamment redécollé dans l'archipel, malgré des subventions et incitations fiscales du gouvernement pour soutenir la consommation. Certains de ces programmes sont en outre terminés, par exemple l'aide à l'achat de véhicules "écologiques", ou en passe de s'achever.
Estimant que les exportations nippones seraient affectées par la récente montée du yen et le ralentissement de l'économie américaine, le FMI a prévenu que "la diminution des soutiens budgétaires à l'activité et la léthargie du marché du travail (allaient) peser sur la croissance à court terme".
L'organisme international a jugé par ailleurs que la déflation se prolongerait au moins jusqu'à l'année prochaine, prévoyant une baisse des prix à la consommation de 1,0% en 2010 et 0,3% en 2011. Ce phénomène ralentit l'activité en décourageant l'investissement des entreprises et la consommation des ménages.
Le gouvernement de centre-gauche de Naoto Kan, partisan d'une certaine rigueur budgétaire pour contenir une dette publique colossale, prépare deux nouveaux trains de relance pour un montant évalué à près de 6000 milliards de yens (53 milliards d'euros), mais les mesures concrètes restent encore à définir et mettre en oeuvre.
rp
Washington (awp/afp) - (AWP/06 octobre 2010 14h31)
Romandie News
Propos...
Tiens tiens... On ne savait pas ça. Le gouvernement du PDJ et de l'honorable Naoto Kan sont de centre-gauche.
Comme ça, la déflation ralentit l'activité écono et décourage l'investissement des entreprises et la consommation des ménages. Pourtant, tout indique que ça devrait être le contraire, selon l'autre, l'OCDE, non ?...
Libellés : Economie, Economie-encrise, Economie-nipponnaise
De... sp et al... le... 16.12.10,
